Търговията с болка е неизбежна

Писателят е старши консултант в Engine AI и Investa, а някогашният основен пълководец за международен капитал в Citigroup

Лесно е да обвинявате американския президент Доналд Тръмп за последните спазми на международните финансови пазари и доста от тях. Но дано не забравяме, че сходни неуспехи са постоянно събитие. S&P падна към 20 на 100 през 2022 година, само че светът не завърши. Той спадна съвсем 10 на 100 предишното лято, крах, който множеството участници на пазара към този момент са не запомнили.

Моят смисъл е, че шиповете в променливостта на пазара не би трябвало да са изненада, даже в случай че катализаторите са. Този път можем да упрекваме Тръмп или да се покачва през 2022 година или размотаване предишното лято на японските покупко-продажби, при които спекулаторите заемат йени, с цел да финансират залози в други по-високи доходни валути. Финансовите пазари могат да намалеят бързо. Преодолейте го.

Но това не значи, че няма „ търговия с болежка “. Падащите цени на активите първо се излагат и по-късно се форсират от остатък от ливъридж. Тъй като известните тактики стават по -пренаселени в положителните времена, главната им възвръщаемост понижава. Единственият метод да продължите да доставяте е посредством прибавяне на повече ливъридж.

Въпреки това, тези печеливши залози могат бързо да мутират в идната търговия с болежка. Първоначалните загуби и повишението на волатилността задействат по този начин наречения марж изисква повече поръчителство. Ако вложителите не могат да разгласяват спомагателен капитал, кредиторите унищожават своите позиции. Стоп загуби-Тригер точки за автоматизирана продажба-Преувеличете Doom Loop, който продължава, до момента в който не се почисти остатъкът от ливъридж. Тогава пазарите отскочиха, постоянно толкоз бързо, колкото паднаха. Но тези, които подвигат стотинки, прекомерно покрай насрещния Steamroller, се смазват. Пазарите следват този прочут модел след успеха на изборите в Тръмп предишния ноември.

И по този начин, къде е болката този път? По-високата неустойчивост е настъпила на средствата за гонене на инерция, бранш, който извлича името си от корените си в тактика, преследвана от съветници по търговия на артикули. Индексът на трендовете на Socgen, който отразява тяхното показване, понижава съвсем 10 на 100 през годината досега.

Слуховете изобилстват от обилни загуби от хедж фондове, възприемащи скандалната тактика за „ база “, която се стреми да печели от дребни разлики в цената на американските съкровища и обвързваните с него фючърсни контракти. избори. Но съгласно Morgan Stanley, те понижават чистия си лост от 50 на 37 на 100 на пазара след „ Деня на освобождението “ на Тръмп. Най -новата търговия с болежка наподобява е бързото оценяване на $ на Тайван, който предизвиква безпокойствие измежду животозастрахователните компании на острова.

Винаги е изкушаващо да се построи фундаментален роман към сходни ходове на финансовите пазари. Цените на активите се сринаха като вложители на цена от последствията от цените на Тръмп и заканите за независимостта на Федералния запас. Те се възвърнаха, когато президентът се върна обратно. 

Всъщност се приказва доста, че падащите пазари го принуждават да мига. Но виждам, че тези краткосрочни цени на активите се движат като по-техническа, отразявайки неизбежната болежка измежду тактиките за възползване в миг на възходяща неустойчивост. „ Търговците се реалокираха в последното известие на Прайс Тръмп за... “ Може да се трансформира в добра история, само че съгласно моя опит, търговците единствено в миналото минават към цената в държанието на други търговци. 

Рано е да се каже, че пазарите са цени в дълготрайните стопански последствия от политиките на Тръмп, изключително защото в действителност не знаем какви са тези политики. За всеки от вас, които са били задоволително умни (или късметлии), с цел да влязат в скорошното потапяне, добре направено. S&P 500 към този момент е с към 14 на 100 от последните ниски равнища. Но не забравяйте, че вашите облаги пристигнаха от закупуването на безизходици, а не от главно мнение, че политиките на Тръмп ще бъдат потребни за пазарите. Много е рано да се направи това позвъняване.

Краткосрочните покупко-продажби с болежка нормално избледняват, откакто се разклатят спекуланти. Но по-дългосрочните могат да трансформират целия капиталов пейзаж. Например, пазарът на мечки 2000-03 аргументи толкоз доста вреди на пенсионните фондове на Обединеното кралство, които, насърчавани от доброжелателното законодателство, те коренно понижават претеглянето си в локалните акции.

Къде може да се вари по-дългосрочните покупко-продажби за болежка в този момент? Един претендент е частен капитал. Инвеститорите в този клас активи използваха ливъридж за закупуване на компании за разбирането, че могат да ги продадат 5-10 години по-късно, само че обичайните направления за излизане значително са затворени. Техните заемодатели няма да принудят компаниите на PE да продават, само че крайните им вложители стават нетърпеливи. Това няма да се трансформира в краткосрочната автомобилна злополука, толкоз позната на обществените пазари, само че бавната руина на влака остава забележителна опция. В последна сметка търговията с болежка не е единствено за търговци.